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浅述定增市场多空分歧加剧浮亏后续投资风险需谨慎

发布时间:2017-01-21      84
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【摘要】
浅述定增市场多空分歧加剧浮亏后续投资风险需谨慎种种变化因素似乎都在利空定增市场。然而,尽管如此,仍有机构坚信定增市场尚有金矿可挖。有机构人士表示,投资的大逻辑是,如果所有市场一致唱好,则说明这个市场投...

  浅述定增市场多空分歧加剧浮亏后续投资风险需谨慎

  种种变化因素似乎都在利空定增市场。然而,尽管如此,仍有机构坚信定增市场尚有金矿可挖。有机构人士表示,投资的大逻辑是,如果所有市场一致唱好,则说明这个市场投资机会其实已经不大,因此现在有人唱衰定增市场反而是件好事。

  浮亏项目后续风险需谨慎

  尽管多空分歧焦灼,但一个明确的风险点是,部分定增项目即将解禁却仍处于严重浮亏状态,这可能给参与机构造成较大压力。

  据Wind数据统计,2016年至今,基金公司参与增发合计配售次数高达1118次,较2015年全年增加247次;累计获配金额为3336.91亿,较2015年全年增加1285.25亿元。而激流勇进的背后,确实有不少基金公司遭遇了定增破发的尴尬。

  如财通基金2016年以来参与定增的上市公司中,已有数十家公司出现浮亏,其中,联动网络、分众传媒、林洋能源、阳光电源等项目目前的浮亏程度都在5亿至6亿之间,而这些项目都将在半年内解禁。不过,就全部项目整体而言,财通基金目前的总浮盈仍在67.55亿。

  整体而言,2016年发行的定增项目中,截至今年1月19日,已经有247家公司股价相对定增发行价出现不同程度的下跌,其中,亏损超过30%的有8家,亏损幅度在20%至30%之间的有54家,亏损幅度在10%至20%之间的则有79家。这些项目绝大部分都有机构投资者参与。

  深圳一位基金经理向记者表示,虽然浮亏并不是真正的亏损,但有的项目还有一两个月就要解禁,就目前的市场状态而言,这些定增破发股短期涨上去的可能性比较小,对相关基金来说压力还是比较大的。

  当然,亦有机构人士表示,有的基金采取组合投资的方式,投资的项目比较多,单个项目的亏损对基金的影响也会相应减小。

  浅述定增市场多空分歧加剧浮亏后续投资风险需谨慎1

  定增市场多空分歧加剧

  伴随着IPO的加速,关于收紧再融资的传闻甚嚣尘上。

  1月17日,新华社发文《监管层正在研究再融资相关政策》让原本已经趋于紧张的定增市场氛围更为敏感,而随后不久一则2017年再融资规模将控制在2016年的一半左右的传闻更是引起了较大争议。

  不管怎么样,定增市场收紧的大趋势已经确定,尤其在IPO加速推进的情况下,今后监管层对定增的审核必将变得更为严格,而且IPO的加速也会对资金造成一定抽血效应。

  更有业内人士直言,定增市场今年没什么机会了,对于一些习惯于全面撒网型的机构,今年可能会比较难做。

  不过,对于再融资收紧将对2017年定增市场造成较大影响这一说法,也有机构人士提出异议。九泰基金锐工作室投资总监兼基金经理刘开运认为,从定增供给的总量而言,2017年不会有太大波动。

  刘开运向记者解释称,收紧再融资并不会对整个定增市场的供给规模造成大的冲击。截至2016年底,已经发布定增方案但尚未实施的公司有1008家,计划融资规模为2.2万亿,仅仅是存量对2017年定增项目的供给就已经有很大的保障,而今年还会有一些新增融资方案。证监会对融资规模进行大幅度削减的可能性极低,所谓规模砍掉一半的传闻可信度也不高,证监会更可能的还是看具体的上市公司融资方案,从上市公司的融资数量和融资用途上进行收紧,它不可能年初就定一个再融资的总量目标,这是很难控制的。整体而言供给可能有小部分影响,但总量上不用太担心。

  而对于IPO加速将造成定增市场抽血的说法,刘开运亦认为市场过于悲观。其表示,IPO对定增资金的影响不会那么大,首先现在IPO的规则已经变化,不像以前那样先缴费后参与;二是IPO的融资规模本身不大,从2015年-2016年的数据来看,再融资规模是IPO发行规模的十几倍,即便今年IPO提速,定增市场依然是大头。

  沪上一位机构人士则直言,对市场上出现的唱衰定增的声音无需过于忧虑。该人士向记者谈到,投资的大逻辑是,如果所有市场一致唱好,则说明这个市场投资机会其实已经不大。

  浅述定增市场多空分歧加剧浮亏后续投资风险需谨慎,折价率收窄空间有限。

  对于2017年的定增市场,多位受访人士认为折价率的收窄和市场的波动值得关注。

  格上理财数据显示,从2016年解禁的一年期定增项目来看,截至2016年11月30日,竞价定增市场平均解禁收益率为19.17%,而2016年上证指数下跌12.31%,对比来看定增收益相当可观。

  不过这其中很大部分贡献来自于定增项目折价率。沪上一家私募的定增负责人告诉记者,从项目退出的收益率上看,定增项目确实表现比较突出,但去年项目的平均折价率就有16-17个点,这说明收益的大头还是折价贡献的。今年折价率的平均水平应该会比去年低。

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